（财经天下）多国央行加息降息步调不一 政策传导不确定性抬升

中新社北京2月12日电(陶思阅)近期，多国央行公布利率政策决议，结果显示各央行走在“分化”的道路上：美联储按下降息“暂停键”，英国央行维持基准利率不变，日本央行释放加息信号，澳大利亚央行选择加息。

“这一系列动作不仅反映了各国经济周期、通胀结构与金融稳定目标的差异，也折射出全球货币政策从同步收紧向差异化演进的转变。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟接受中新社记者专访时说，与以往周期相比，本轮分化的背景更复杂、节奏更不一致、传导更具不确定性，对全球金融市场、跨境资本流动与国际贸易格局都将产生影响。

具体而言，英国通胀虽回落但仍高于目标，其央行更倾向通过“时间换空间”，以维持高利率来巩固通胀回落成果。日本则处在从长期超宽松向“正常化”过渡的关键阶段，更关注工资与通胀预期能否真正脱离低通胀惯性。澳大利亚经济对房价、劳动力市场与商品价格更敏感，若通胀黏性较强，其央行就更有动力通过加息强化约束。

庞溟认为，不同央行政策路径的分化，首先会在汇率上得到直接体现。倾向加息的央行，其货币往往阶段性走强，观望或酝酿降息的经济体，其货币则可能承压。这种汇率层面的分化，会通过多个渠道向全球金融与实体经济传导。

对跨境资金配置而言，资金更可能在高利率、基本面相对稳健的市场停留时间更长，从而加剧部分新兴经济体或低利率经济体的资本流出压力。

从国际贸易的角度看，一些货币走强的经济体，可能面临出口承压、进口相对便宜的局面；而货币走弱的经济体，则在出口上获得一定价格优势，但同时要承受输入性通胀压力。

在金融稳定层面，若利差与汇率波动过大，可能放大外债负担、资产价格调整与再融资风险，尤其是对高杠杆部门与依赖外部融资的经济体而言，央行之间的政策错位会成为新的不确定性来源。

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英向中新社记者表示，这种“错位”还可能带来负面溢出影响，抵消部分货币政策实施效果。

庞溟将潜在风险归纳为三类：一是通胀再度反复，尤其是地缘冲突、能源与粮食价格波动可能引发新一轮成本冲击，迫使高利率时间延长；二是若货币政策维持偏紧过久，可能触发信用事件、房地产或地方融资平台风险暴露，倒逼政策被动转向；三是主要央行之间节奏差异过大，可能引发新一轮汇率与资本流动波动。(完)